Чего ждать, если президентом Франции станет Марин Ле Пен
Опубликованно 15.02.2017 08:06
Сможет ли она вывести свою страну из ЕС, что будет с экономикой, курс евро?
Оригинал на сайте The Financial Times
Некоторое время назад, стало ясно, что в 2017 году, главный политический риск для мировых финансовых рынков станет возможным избрание президента марин Ле Пен во втором туре выборов во Франции, который состоится 7 мая. На прошлой неделе, этот риск привлекает еще более пристальное внимание, небольшие изменения в его шансы на победу на президентских выборах вызвали внезапное расширение спредов облигаций еврозоны: спред доходности между бондами Франции и Германии составляет почти половину от среднего уровня, который наблюдался в течение кризиса 2011 года.
Сегодня инвесторы уже успели привыкнуть к политическим потрясениям, которые основаны на колебаниях в сторону популизма, в частности, в Великобритании и США в прошлом году. Этот опыт привели некоторых инвесторов к выводу, что третья неожиданная победа популизма может очень хорошо произойти во Франции, потому что "верить результаты опроса не могут быть". Тем не менее, они добавляют, что "Брексит и Трамп не привело к катастрофе на рынках, и Ручка тоже вряд ли в состоянии сделать это".
Но эти два выхода неверны. Вероятность избрания президента Пен намного ниже, чем вероятность Брексита и выборы президента Трамп в прошлом году, однако, последствия его победы могут быть гораздо более серьезными. На этот раз, "специалисты" не преувеличивают серьезность последствий для рынков.
Почему марин Ле Пен вряд ли сможет победить на президентских выборах во Франции, поскольку, согласно многочисленным опросам, является одним из лидеров в первом туре? Ответ достаточно ясен. Хотя, в первую очередь, она может с небольшим перевесом одержать победу над несколькими из его противников, во втором туре, избиратели, настроенные против нее, объединиться, в результате чего она потеряет все, другой вероятный кандидат.
Однако, около четверти избирателей французский предпочитаю-Пен, примерно 60-65% избирателей готовы голосовать во втором туре за любого другого кандидата, кроме нее. В рамках избирательной системы, по законодательству Франции, тех, от 35 до 40%, что в конечном итоге может набрать, гарантируют поражение.
Если это так очевидно, почему тогда в понедельник на рынках паника? Скорее всего, причиной могут стать проблемы в избирательной кампании бывшего премьер-министра Франсуа Фийона, который потерял статус лидера гонки, предъявлены обвинения в хищении государственных средств. Если он продолжает эту гонку, как более слабого кандидата, шансы у Ле Пен выиграть немного вырастут.
Некоторые эксперты указывают на опасность. В настоящее время во Франции есть два относительно радикалов кандидат в левое крыло: Бенуа Амон и Жан-Люк Меланшон, который, опроса, зарабатывают примерно на 15% и 11% соответственно. Хорошо, что они заберут часть голосов на себя, они вряд ли смогут выйти во второй раунд.
Однако, если одна из них сойдет с дистанции в пользу второй, может быть, один из них удастся одержать победу над г-н Фийоном и левоцентристом Эммануэлем Макроном, который в настоящее время любимой, и выйти во второй тур голосования. В этом случае, у г-жи Ле Пен будет больше шансов выиграть, потому что он будет сражаться с противником более радикальные убеждения. Такой сценарий является маловероятным, но вполне возможно.
Единственный результат, который станет настоящим шоком для мировых рынков, победы Ле Пен. Аналитик Мэтью Вальтершпилер считает, что вероятность такого развития событий составляет всего 10% и 15%. Это гораздо более низкая вероятность по сравнению с вероятностью победы сторонников Брекзита и Дональд Трамп в прошлом году. Таким образом, удар будет гораздо сильнее.
Стараемся думать, что марин Ле Пен все же одержал победу на президентских выборах. Если это звучит как Брексит — это событие, которое боится и не оказал существенного влияния на рынки (за исключением курса фунта стерлингов)? Я думаю, что нет.
Марин Ле Пен займет пост президента в течение недели, что, скорее всего, даст "Национальный фронт" возможность получить большинство мест в Национальном собрании на выборах 18 июня. Нужно это большинство, организовать референдум о выходе Франции из Ес и зоны евро, возможно, уже осенью.
Результаты расследований, традиционно, подчеркнул, что Франция проголосует 55% до 45%, чтобы остаться в составе Ес, но в таких условиях политика, который знает, что может случиться? Рынки, очевидно, придется рассчитывать на очень высокий риск выхода Франции из еврозоны, а также риск того, что его примеру последуют и другие страны.
Этот страх вызвать отток капитала из Франции, который приведет к ослаблению национальной валюты. Несмотря на то, что ЕЦБ теоретически может защитить евро, что позволяет дисбаланса Target 2 увеличить, никто не знает, была ли Германия готова на это пойти.
В случае нескольких стран еврозоны, эти различия превращаются в огромные кредиты центрального банка Германии и Европейской денежно-кредитной системы — кредиты, которые, покидая страну, не смогут полностью вернуть. Политика давления внутри Германии и призывы вернуться к немецкой марке, как ожидается, возрастут.
Pen, который придерживается более оптимистичного взгляда, утверждая, что Франция может покинуть зону евро, не вызывая каких-либо проблем. В другой политической вселенной, он, вероятно, возможно. Но какой должна быть вселенная?
Франция может вернуться в франк, который после прохождения девальвации, как это произошло с фунтом стерлингов в прошлом году. Центральный банк Франции, может быть, указать на предмет инфляции, и попросили самостоятельно контролировать ставки для достижения.
Евро может остаться твердой валютой, которая будет пользоваться меньшее число стран, сплотившихся вокруг Германии, или даже превратиться в "новый ems блок", которая вернет нас в то время, когда единая валюта еще не существовало. Финансовые контракты в мире, деноминированных в евро, не будут затронуты.
Но все это требует планирования и сотрудничества с другими членами еврозоны. Кроме того, президент Пен придется придерживаться традиционного управленческого подхода в денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. В настоящее время, она больше настроена на увеличение дефицита государственного бюджета и монетизации долга — плана приведет к панике на рынках и резкий рост инфляции во Франции.
В отличие от Великобритании в прошлом году, Франция не закреплены рамки макроэкономической политики, на которые можно положиться. Итак, теперь, вряд ли можно надеяться, что Франция способна каким-то образом выйти из еврозоны без особых потрясений, следуя примеру Великобритании после голосования Брекзиту.
Франция уже пережила что-то подобное. Я очень хорошо помню воскресенье вечером, в 1981 году, когда был избран президент Миттеран. Тогда казалось, что Франции положил конец европейской мечты и провозгласил свою независимость от глобальной рыночной экономики.
Два года спустя, политической борьбы Миттеран отказался от своей предвыборной платформы и встал на путь европейской интеграции. Однако в течение этих двух лет, рынки пережили настоящий кошмар.
Гэвин Дэвис
Перевод ИноСМИ
Редакция может быть не согласна с мнением автора. Если вы хотите написать в рубрику "Мнение", ознакомьтесь с правилами публикаций и пишите на blog@112.ua.
Категория: Разные новости
Чего ждать, если президентом Франции станет Марин Ле Пен
